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VOL 114

2015年1月7日

債者，佳兆業

在過去幾年里，雖然中國內地房地產企業在海外債券市場大舉發債以獲取資金，但迄今為止也并未發生過債券違約的事件。這次佳兆業集團對匯豐控股的債務違約，算是開了內地房企在國際債券市場上的違約先例。
　　剝開佳兆業一家，人們還應看到的是，去年內地房企150億元的海外債券融資中，超過四分之三的海外債券融資是在2014年的上半年完成發行的——也就是國內房地產市場持續下行的時間點。

15年來“最大危機”

多個深圳項目被“鎖定”的佳兆業日前陷入債務違約風波。公司董事局主席郭成英的辭職，觸發該公司與匯豐銀行訂立的相關融資協議中的“強制性提前還款”條款，但佳兆業未能按時償還相關款項。
　　自去年11月底以來，佳兆業“房源被鎖”事件持續發酵。據其最新披露的消息，目前公司有4個項目房源被暫停辦理網簽手續，多個物業項目被限制轉讓，同時還有多個處于開發中的項目被暫停辦理相關手續。至此，佳兆業在深圳的業務幾乎全面陷入停滯。最新爆發的債務違約事件則被業界稱為佳兆業成立15年來“最大的一次危機”。[點擊詳細]

佳兆業集團2015年1月1日發布公告稱，佳兆業集團于2013年8月2日與匯豐簽訂一筆4億港元的定期融資貸款協議，但該公司董事會主席辭任事項已觸發該融資協議項下的強制性提前還款條文，應于2014年12月31日償還本息。但截至公告日，佳兆業集團未能償還。
　　對此，國際評級巨頭穆迪日前果斷下調其高級無抵押債務評級，從B1下調至B3。穆迪表示，復評理由首先側重于對于佳兆業能否消除政府限制和暫停措施，恢復深圳業務的能力的評估。[點擊詳細]

小伙伴退出市場擔憂或加劇

相關報道指出，佳兆業于1月6日召開董事會，并決定破產重組。對此佳兆業在第一時間向媒體記者回應稱，消息并不屬實系虛假傳聞。雖然否認了破產重組的消息，但纏繞佳兆業的噩耗更有增多之勢：昨日早間公告顯示，其位于深圳龍崗兩舊改項目的兩名伙伴要求退出，并要求終止合作協議及退回合作協議項下支付的12億元費用。
　　業內人士稱，新更換的管理層未能在公司運作和戰略方向上做出說明，恐將導致資本市場擔憂進一步加劇，佳兆業何時能走出危機難以預期。[點擊詳細]

能否自救看臉股東？

債主接連出現離岸債淪為“垃圾”

由于貸款違約，市場擔心這將觸發佳兆業5只總數值25億美元的離岸債券的交叉違約事件，債券價格一路暴瀉，目前平均價格已經由1美元的債券面值腰斬至40美分以下，迅速成為“垃圾債”。
　　某外資債券基金經理向記者表示，如果短期內公司仍未能出面向投資者提供合理解釋，相信債券價格還會繼續下滑。他透露，目前市場在密切關注佳兆業能否按時支付1月8日的一筆2600萬美元的債息，如果一旦違約，將會引發更多的拋售行為。他還透露，公司在3月還需要支付兩筆約5000萬美元的債息。[點擊詳細]

生命人壽能否“救火”成關鍵

“從目前的佳兆業的情況來看，郭氏兄弟去意已決，原佳兆業的管理層將進一步被削弱。隨著生命人壽成為單一大股東，這家險企成為扭轉佳兆業目前局面的關鍵因素”，香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向記者表示，債權人最重視的是大股東的實力，如果生命人壽愿意挽救陷入困境的佳兆業，償還短期債務的難度并不大，公司可以與債權人協商修改優先票據違約條款，甚至出售部分資產以渡過短期債務危機。[點擊詳細]

“一兩家國內房地產企業海外債券發行方出現債務違約的情況，引發投資者的恐慌性撤離，從而推動海外債券收益率的飆升，但是導致內地房地產企業無法對現有的債務進行再融資。而這些國內房地產企業在急需資金的情形下，不得不低價拋售名下的項目和土地權益，而這將進一步侵蝕投資者信心，這樣的心態和局面也將會蔓延開來”。海外資本市場如上解釋，像佳兆業集團這樣的內地房企海外債券融資出現違約，就可能會引爆內地房企集體違約的風險。[點擊詳細]

無辜房企或遭連累

“這次事件將會影響整體的市場情緒，一些評級較低的公司可能需要提供足夠吸引力的息率才能在債券市場獲得融資，甚至有些公司可能無法完成發債。”某新加坡固定收益基金經理向記者表示。
　　中國房地產開發商們近年在海外債券市場十分活躍，頻頻發債融資，此次事件或將令離岸債券市場投資者對中國房地產企業的篩選更加謹慎，并傾向于評級較高的優質大型房企。[點擊詳細]

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VOL 114

佳兆業違約是樓市一葉知秋